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分分快3在线微信网投_海外、国内、市场流动性均边际改善 支撑A股估值

作者:匿名
阅读量:782
时间:2020-01-11 15:34:51

 

分分快3在线微信网投_海外、国内、市场流动性均边际改善 支撑A股估值

分分快3在线微信网投,海外:欧洲央行恢复量化宽松政策,导致海外市场活动增加。考虑到中国的高无风险利率、科技周期开放等因素,加上中国坚定不移地实施金融市场开放政策,我们相信未来外资将加速流入中国,股权资产活动将进一步改善。

内地:8月份,社会融资总量和结构逐月改善,9月份全面定向减持加特殊债券加快发行。我们预计内陆地区的宏观经济活动将略有改善。

行业配置继承和推荐科技股+汽车股,并适当关注周期股的估值和修复机会。市场:上周日的平均成交量连续第四周反弹。在全球5g主建设期开放的背景下,市场风格从9月份开始从电子行业向tmt行业蔓延,科技行业引领整体崛起。

国内:8月份宏观流动性利差有所改善,增加了“第三季度企业利润稳定”的可能性

8月份社会融资总量增加1.98万亿元,其中人民币贷款增加1.3万亿元,均超出市场预期。从结构上看,企业中长期贷款增加4285亿元,短期贷款减少355亿元,在一定程度上反映了信贷结构的改善。8月份社会融资的改善可能与促进低收入国家改革、减税和减费以及支持中小企业融资等政策有关。此外,9月份将加快发行全面定向减持加特殊债券。我们预计国内宏观流动性将略有改善。从库存周期的角度来看,当前的库存周期比上一周期的底部低了13个季度。自1998年以来,中国的库存周期一直在12至14个季度之间。我们认为,退股周期已经逐渐结束,维持了a股企业利润增长率已经见底、达到第三季度或稳定的判断。

海外:随着全球流动性利差的放松,中国对外开放的广度和深度不断扩大。

9月13日,欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点至-0.5%,并决定从11月1日起再次启动量化宽松,2-3年内每月200亿欧元。基于负利率的宽松政策超出了市场预期。在全球流动性差再次放缓的同时,中国对外开放的广度和深度继续加大:9月10日,外管局取消了对合格投资者投资配额的限制和对合格投资者试点国家和地区的限制。中国资本市场对外开放的广度和深度不断加大。在“高无风险利率+科技周期开放”的双重驱动下,外资流入或加速。本周,我们将继续关注美联储9月份的会议、富时罗素指数(FTSE Russell Index股权重的增加以及道琼斯指数首次纳入a股(两者都将在9月23日前生效)。

市场:日均营业额连续第四周反弹,技术风格从电子行业蔓延到tmt行业

上周,a股市场的日平均成交量连续四周稳步上升。自9月份以来,市场风格进一步偏向科技。tmt引领了整体增长。下半年以来,科技内部风格的演变:七月“电子学”,八月“电子学+计算机”,九月“电子学+计算机+通信+媒体”。科学技术的风格正在全面传播。背后是全球5g主要建设周期的开始。上周,中兴通讯(35.7400.280.79%)宣布,中兴5g基站已经在全球范围内发运了5万多种产品,而中国预计到今年年底将交付10万多种产品,5g终端供不应求。此外,近期自上而下推动国内替代政策的决心和力度也不容忽视(如华为鲲鹏处理器、引入国内操作系统等)。),我们认为这可能会进一步加快我国的科学技术周期。

配置:继续推荐科技股+汽车股,适时关注周期股的估值和修复机会

全球流动性利差再次放宽,“中国无风险利率更高+科技周期开放+资本市场开放度加大”三大因素有可能吸引外资加速流入中国,进一步提高股权资产流动性。与此同时,8月份的社会金融数据超出预期,9月份货币和财政政策的略微放松导致国内宏观流动性略有改善。a股在当前估值水平下的绝对回报率并不差。

行业配置:改进的活动或进一步有益于技术库存;继承和关注估值低、政策逻辑流畅、短期销售增长率或稳定、中长期供应变化空间大的汽车;考虑到估值差异的程度、折旧和融资相结合时基础设施数据的可能变化以及当前库存周期的状况,建议适当注意周期库存的估值和修复机会。

风险警告:国内经济下滑超出预期;全球经济下行压力超出预期,基金避险情绪大幅上升。我们仍然需要注意增加直接融资和减少工业资本对市场节奏和波动性的影响。

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